拉卡拉POS作為中國第一家上市的支付機構，交出了令人羨慕的年度報告，凈利潤超過8億元，但隨后的相關收購引起了市場的質疑。
拉卡拉POS機有多大的財務野心？相關收購背后的邏輯是什么？在本文中，麻袋研究所將根據(jù)拉卡拉POS機的招股說明書和年度報告從內部梳理豹子。
支付巨頭的誕生
拉卡拉POS機是中國首批獲得許可的第三方支付公司之一、同樣是中國領先的金融科技公司之一、前身干坤時代，有道風險投資、孫陶然、雷軍于2005年1月共同投資100萬元成立。
2011年5月，拉卡拉成為央行首批頒發(fā)的27家支付營業(yè)執(zhí)照單位之一、獲得國家收單、網(wǎng)上支付、電視支付、預付卡驗收營業(yè)執(zhí)照。
2012年，拉卡拉開始進入國內銀行ka收單行業(yè)。
自2014年以來，拉卡拉一直在發(fā)展MPOS、智能POS、超級出納等創(chuàng)新產(chǎn)品。
拉卡拉于2015年8月成立股份制公司。截至目前 2025 年 4 拉卡拉手機收款寶，拉卡拉股東構成如下：
聯(lián)想控股是拉卡拉POS機的最大股東，持股比例為28.24%，公司沒有實際控制人。法定代表人為孫陶然，與一致行動人孫浩然持有11.8%的股份。
在股權制度發(fā)生變化之前，拉卡拉POS機已經(jīng)遭受了經(jīng)營損失。根據(jù)招股說明書，公司在2013年和2014年分別虧損-12681.03萬元和-19694.7萬元。截至2015年6月，公司未分配利潤為-4.77億元。對此，拉卡拉POS機在經(jīng)營風險中明確表示，“公司成立為股份制公司時存在虧損不能彌補的風險”。2015年以后，拉卡拉POS機進入持續(xù)盈利階段：
從虧損到盈利，拉卡拉將其歸因于收單業(yè)務：自2014年以來，拉卡拉利用行業(yè)監(jiān)管導致企業(yè)收單市場變化的窗口期，收單商戶規(guī)模不斷擴大市場份額。 2014年業(yè)務增長迅速，從19萬增加到117萬，規(guī)模效應逐漸顯現(xiàn)。
自2015年下半年以來，拉卡拉一直試圖通過自己的資金擴大增值業(yè)務并進入信貸。信貸業(yè)務主要以拉卡拉自主開發(fā)的拉卡拉應用程序為用戶入口。拉卡拉評估了信貸用戶的風險。擁有“為您還款”、“易分期付款”、“員工貸款”等產(chǎn)品，適合中小企業(yè)主。為個人提供消費者信用和其他服務。
2016年，拉卡拉POS機集團成立了信貸、保理、融資租賃等領域的金融科技平臺拉卡拉金融。
2016年第四季度，拉卡拉上市實體剝離了等業(yè)務。
拓展金融業(yè)務版圖
1. 支付服務
拉卡拉POS從支付開始。其主要業(yè)務是為小微企業(yè)和個人用戶提供收單服務。它是第三方支付服務。核心盈利模式是為商家提供收單服務。個人提供收費支付服務。
年度報告顯示，拉卡拉POS機的主要業(yè)務包括支付業(yè)務、科技業(yè)務和跨境業(yè)務：
在收入快速增長的背后，各業(yè)務部門的詳細表現(xiàn)也有所不同。結合招股說明書和年度報告，我們整理了2016年以來拉卡拉的毛費率數(shù)據(jù)：
支付業(yè)務仍占拉卡拉POS機收入的絕大多數(shù)，但收款和個人支付的細分市場進一步分化。2016年至2018年3年，拉卡拉POS機收款總額增加，但毛費率迅速下降；收購以外的其他業(yè)務毛費率整體呈上升趨勢。
除主營業(yè)務毛費率下降外，拉卡拉POS機的主營業(yè)務也受到合規(guī)性的困擾。2019年1月，拉卡拉湖北分行因違反銀行ka收據(jù)業(yè)務管理規(guī)定被中國人民銀行武漢分行罰款5.2萬元；2019年7月，拉卡拉在收據(jù)區(qū)失去了浙江省寧波市。早在2016年3月，拉卡拉寧波分行就被央行責令暫停寧波銀行ka收單業(yè)務一年，因為沒有實行特殊商業(yè)實名制。
2. 金融地圖
拉卡拉POS機在準備上市之前，一直在規(guī)劃財務版圖的布局。招股說明書反映了拉卡拉POS機在處理非主要金融增長業(yè)務，特別是資本密集型方面的糾結心態(tài)。一方面，拉卡拉POS機主動在“主要競爭對手”中與螞蟻金融服務、京東數(shù)字等互惠金融巨頭競爭，提出“企業(yè)不再局限于單一收單業(yè)務，而是要求收單機構提供支持。服務。“綜合金融服務”展示了他對綜合金融集團的向往；另一方面，拉卡拉POS機對未來監(jiān)管政策的不確定性表示擔憂。
截至目前，拉卡拉POS機及其分拆前實體已涉足銀行、保險、證券等金融領域：
付款方式：拉卡拉POS機主營業(yè)務，2011年取得牌照。
清算:2017年8月，拉卡拉以0.9%的比例投資清算公司。
證券:2019年6月，拉卡拉與聯(lián)想控股聯(lián)合成立聯(lián)信證券。據(jù)公司董事會秘書今年3月透露，聯(lián)信證券正在申請監(jiān)管部門的審批手續(xù)。
保險：2019年9月，拉卡拉以8000萬元收購了大數(shù)字保險經(jīng)紀公司。值得一提的是，北京大數(shù)字保理經(jīng)紀有限公司是拉卡拉網(wǎng)絡技術有限公司的合并控股子公司，但大數(shù)字保理經(jīng)紀公司的名稱尚未在工商界找到。
基金：考拉基金是拉卡拉集團的產(chǎn)業(yè)基金，初始規(guī)模為10億元。創(chuàng)始合伙人包括拉卡拉的法定代表人孫陶然。今年2月，拉卡拉宣布北京考拉鵬鵬私募股權已備案。此前，2016年，拉卡拉金融推出了基金金融平臺——基金超市。
銀行：根據(jù)年度報告，拉卡拉POS機的關聯(lián)方包括包頭農(nóng)村商業(yè)銀行。據(jù)2016年媒體報道，拉卡拉POS機戰(zhàn)略投資包頭農(nóng)村商業(yè)銀行。持股比例未披露，約2億元。
拉卡拉作為中郵消費金融(成立于2015年)的少數(shù)股東之一、持有1.67%的股份。
：北京拉卡拉成立于2015年6月，廣州拉卡拉成立于2016年4月，重慶拉卡拉成立于2017年5月。
融資擔保:廣州拉卡拉普惠融資擔保有限公司作為拉卡拉POS機支付的全資子公司，成立于2025年1月，注冊資本2億元。其業(yè)務范圍包括融資擔保業(yè)務。
信用調查：考拉信用調查成立于2014年4月，是首批經(jīng)央行注冊開展企業(yè)信用調查業(yè)務、批準開展個人信用調查業(yè)務的八家機構之一、持有百航信貸8%的股份。
其他領域包括但不限于保理、融資租賃、眾籌等。
獨立之爭:拉卡拉和考拉
近年來，只要擁有“互聯(lián)網(wǎng)”基因的領先機構想要在金融領域取得成就，他們將不可避免地參與電子商務巨頭、外賣巨頭、搭便車等許可證的布局和整合。 -歡呼巨人。
與已經(jīng)離開的跨境潮人相比，擁有自己財務背景的拉卡拉在上市時非常謹慎。互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務曾經(jīng)給一些上市公司帶來了光明，但幾年后，公司陷入了泥潭。. 2016年，拉卡拉開始準備剝離措施，直到計劃上市。根據(jù)招股說明書，、眾籌、影視等10家子公司被拉卡拉列為“增值金融業(yè)務”。公司決定剝離發(fā)展帶來的不確定性，交易價格為14.44億元。以下10家公司于2016年10月至2016年12月完成了變更及相應的審批程序：
考拉被定義為拉卡拉POS被剝離子公司的交易對手。根據(jù)工商信息，考拉的三大股東分別是聯(lián)想控股、孫陶然和納順，持股比例分別為51%、33%和16%。
進一步闡述了剝離的必要性：
與企業(yè)收據(jù)、個人支付等第三方支付業(yè)務不同，分拆公司涉及的等業(yè)務難以形成合力，促進整體發(fā)展；分拆公司中的北京拉卡拉業(yè)務屬于資本密集型業(yè)務……以轉讓所有股份的形式剝離業(yè)務，有利于發(fā)行人進一步關注第三方主營業(yè)務的發(fā)展和支付業(yè)務，符合全體股東的利益，具有商業(yè)合理性。
盡管該公司一再強調“獨立”，但市場似乎并沒有買入。2019年11月20日，拉卡拉POS機（.SZ）股價暴跌至跌停，市值蒸發(fā)約20億元。其背后的導火索是考拉的信用信息被調查。此外，上市公司如宣吉信息、數(shù)智技術、托爾思和藍光標也受到影響。
子公司不能獲得全部利潤，但在風險時刻遭受連帶損失，仿佛所有損失都不繁榮，這種“獨立”可能為幾個月后的相關收購奠定基礎。
相關收購的意圖是什么？
不論你怎么宣布獨立，毫無疑問，拉卡拉認可了公司上市前的準備工作。為了剝離這一步，拉卡拉采取了擔保、回購等多種措施。招股說明書記錄了以下內容：
“獨立”后，拉卡拉POS機的公司仍呈現(xiàn)出與拉卡拉的重要交集。2019年，廣州拉卡拉和北京拉卡拉分別在相關商品/提供服務和租賃領域處于領先地位。其中，相關交易金額為6045萬元和2045萬元.051.7萬元。
4月9日，拉卡拉宣布，計劃以19.9億收購考拉持有的廣州中英威榮智能科技有限公司100%股權，并計劃以2.7億收購公司關聯(lián)方深圳中英威榮科技有限公司100%股權。
在4月14日的《關于回復深圳證券交易所關注函的公告》中，拉卡拉表示：“本次收購將大大提高公司的金融技術能力，充分發(fā)揮金融技術與支付技術、電子商務技術與業(yè)務信息化的協(xié)調，全面授權中小企業(yè)運營。
對于拉卡拉POS機的收購，麻袋研究所認為，有許多驅動因素，包括毛費率逐漸下降，單一業(yè)務的主要收入逐漸瓶頸；對等“增值”業(yè)務持樂觀態(tài)度——自今年以來，廣東等地出臺了行業(yè)寬松政策，被視為短期積極的公司。根據(jù)回復公告，廣州中英和深圳中英均表現(xiàn)出良好的盈利能力：
結語
假如你想戴上王冠，你必須承受它的重量。假如你想要一朵玫瑰，你必須承受它的痛苦。
金融增值業(yè)務回歸拉卡拉的懷抱，用腳投票的市場給予了積極反饋。拉卡拉在發(fā)布前4月16日晚連續(xù)三場勝利。
雖然這類業(yè)務有助于改善金融生態(tài)，幫助拉卡拉POS講述包容性金融的故事，但不可否認的是，潛在風險依然存在，寬限政策也有一定的有效期。今天的拉卡拉POS機再次站在風口浪尖。市場將拭目以待，是否像2014年那樣抓住收單業(yè)務的窗口期，破解某些對收單業(yè)務的影響。
